数据：2025年1月SMM中国精辟锌产量52。22万吨，环比添加1%，同比下降快要8%，低于预期值。此中1月国内锌合金产量环比下降0。5万吨以上。进入1月，国内冶炼厂产量环比增幅不及预期，从因湖南、青海、广西、四川、新疆、等地企业超预期检修及放假所致，但湖南、广东、甘肃、、四川等地冶炼厂贡献必然增量，全体来看产量小幅添加。SMM估计2025年2月国内精辟锌产量环比下降8%以上。估计2025年1-2月累计产量累计同比下降6%摆布。全体来看2月冶炼厂产量下降，从因2月出产削减3天和部门冶炼厂放假所致，别的甘肃、但湖南、广西、山西、新疆等地复产和检修恢复贡献必然增量。按照海关数据显示，2024年12月锌精矿进口量45。73万实物吨，环比添加0。14万实物吨，增幅0。31%，同比添加1。54万实物吨，增幅3。49%，进口国次要来自、南非、墨西哥等。2024年全年累计进口409。71万实物吨，同比削减62。61万实物吨，降幅13。26%。12月中下旬锌精矿进口，炼厂岁尾备货积极驱动进口矿添加，叠加前期锁单货源流入，进口量环比小幅添加。进入2025年1月，加之炼厂原料库存沉塑积极性不减，到港锌矿持续添加，估计进口量维持高位。按照SMM数据，2025年2月表里加工费月均值别离报2400元/金属吨和25美元/干吨，环比别离添加500元/金属吨和45美元/干吨。受益于新年长单施行，炼厂原料库存得以无效弥补，1月库存添加至28。43天，回归近年中位数程度。同时临近年度长协构和，矿冶博弈下，加工费延续回升，且回升增速略超预期。进口方面，海关数据显示，2024年12月精辟锌进口量3。28万吨，同比添加45。28%，环比削减6。73%。次要进口自哈萨克斯坦、、韩国等，进口商业体例次要是海关特殊监管区域物流货色、一般商业、保税监管场合进出境货色，别离占比为39。70%、38。39%、20。60%。12月沪伦比价晦气于精辟锌进口，进口量偏少。全年累计进口量44。57万吨，累计同比添加17。22%。2025年1月，虽然下逛春节放假，需求削弱进口，可是进口窗口的间歇性，以及考虑长单仍有到港，估计进口量维持正在3万吨以上程度。国内库存方面，截止2月10日，SMM锌锭七地社会库存为11。87万吨，月度添加6。07万吨。截至2月7日，上期所库存为39592吨，月度添加18258吨；海外LME库存170450吨，月度削减45375吨。国内库存季候性录增，次要因进口锌到货增加，以及下逛企业假期停工，而复工需至正月十五之后。海外锌流向国内增加，导致库存降幅较着。锌的终端基建占比力大，镀锌使用较广。2024年12月国内镀锌板产量为249万吨，同比添加8。7%；发卖量为251万吨，同比添加12。6%；库存为86。43万吨，同比添加50。2%。海关总署数据显示，2024年12月，镀锌板(带)进口量5。6万吨，同比削减38。92%；镀锌板(带)出口量27。68万吨，同比削减64。11%。全体看，客岁以来国内镀锌板出口呈现大幅下滑，次要遭到全球需求疲软，反推销政策的影响，进而导致国内镀锌板库存累增，供应过剩压力增大。概念阐发：1、2月份精辟锌产量低于预期，次要因假期停工，以及炼厂检修相对集中导致。根基面上逛锌矿进供词应处于高位，加工费继续回升，持久看海外锌精矿放量预期仍存，冶炼厂利润无望获得较着修复。而且近期进口窗口阶段性打开，为供应端带来必然增量。下逛处正在需求淡季，且镀锌板出口维持低位，对锌需求负反馈或逐步增大。全体来看，短期内虽然精辟锌减产高于预期，但持久原料供应放量，因而估计锌价宽幅震动走势，上涨动能较为无限。